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2017-11
中国央行向金融体系注入3100亿元人民币
   中国央行周四向国内金融体系注入470亿美元,这是近一年来规模最大的干预行动,目的是平息投资者的担忧,即北京方面遏制债务助燃的经济增长将会阻碍中国经济快速扩张。

  此前基准的中国10年期国债收益率在本周攀升至4%上方,这是2014年以来未见的水平。造成它的抛售是在上月中共十九大之后出现的,中国人民银行(PBoC)即将离任的行长在会议期间警告过度的债务和投机性投资将带来风险。

  尽管周四3100亿元人民币的资金注入把国债收益率从4.015%的盘中高点压低至3.98%,但分析师们警告称,中国央行并无明确目标,如果没有进一步放松措施,国债收益率可能会再次升至4%上方。

  “他们不希望市场恐慌,但我不认为他们有一个确定的目标,”德国商业银行(Commerzbank)常驻新加坡的新兴市场高级经济学家周浩表示。

  近期新兴市场行情动荡,投资者纷纷后撤,原因包括委内瑞拉最近发生债券违约,沙特阿拉伯威胁要对伊朗开战,以及土耳其政局持续动荡。紧张情绪也导致金属和石油等大宗商品价格波动。

  但中国受到特别密切的关注,因为政策制定者最近表示,他们决心打击宽松信贷;许多分析师认为,宽松信贷已在整个中国经济造成泡沫和供应过剩。

  中国的宽松货币政策迄今帮助把债券收益率保持在人为的较低水平,因为央行流动性——往往是以经济刺激为形式——流入金融市场。

  但政策制定者担心,宽松信贷掩盖了各方对坏债累积和中国经济放缓的担忧。中国央行最近决定暂缓向金融体系添加流动性,已导致中国市场在把这些担忧计入价格的过程中出现回调。

  “应该存在一个信用风险溢价,但是收益率已被所有这些流动性扭曲,”大和资本市场(Daiwa Capital Markets)常驻香港的日本以外亚洲首席经济学家赖志文(Kevin Lai)表示。“今年他们停止注入流动性,债券市场现在才赶上现实。”

  10月份中共十九大期间,收益率保持稳定,因为银行、共同基金和其他政府背景的机构(因其在稳定市场方面的作用往往被称为“国家队”)继续购买主权债务。

  但在政府发出信号表明计划遏制信贷增长的背景下,最近买盘有所放缓。

  “投资者,尤其是已经成为中国国债第二大买家的共同基金,此前买入主权债务是因为他们假定政府在第四季度将放松信贷,以实现国内生产总值(GDP)增长目标,”投行新鸿基金融集团(Sun Hung Kai Financial)北京负责人乔纳斯·肖特(Jonas Short)表示。“但在意识到实际上不会有任何放松之后,抛售就开始了。”

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