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2017-08
央行公开市场频现“对冲
   北京商报讯(记者 崔启斌 刘双霞)进入8月,央行公开市场多个交易日开展对冲操作,即零净投放。 8月14日,央行进行1100亿元7天、1000亿元14天逆回购操作,当日有2100亿元逆回购到期,完全对冲当日到期量。

  值得关注的是,央行近期多次实施完全对冲到期资金的操作。回顾央行上周操作,公开市场操作以中性对冲为主,除8月7日实施了600亿元净回笼、8月10日实施300亿元净投放之外,其余3个交易日均实现等额对冲,全周累计净回笼资金300亿元。

  本周资金到期量较多,数据显示,央行公开市场有6000亿元逆回购到期,周一至周五分别到期2100亿元、1400亿元、1000亿元、500亿元和1000亿元,无正回购和央票到期。此外,周二和周五分别还有2875亿元MLF和800亿元国库现金定存到期。

  有分析人士表示,从当前央行在公开市场的操作手法看,净投放、净回笼、完全对冲被反复实践,其目的就是实现对流动性的“削峰填谷”。中信证券固定收益首席分析师明明表示,在“削峰填谷”中性操作的引导下,央行货币政策将更加注重既不太紧而伤害到金融市场和实体经济,也不至于太松以纵容机构加杠杆。一方面,央行呵护资金面更加精细,比如在今年6月季末关键时点,央行通过MLF续作、逆回购放量来维稳资金面;在平稳度过季末时点后,又连续12个交易日暂停公开市场操作“削峰”,防止资金面过于宽松;7月中旬为了应对税期等因素引发的资金面紧张,央行又重启逆回购“填谷”。另一方面,央行更加注重预期管理,从6月15日开始,央行在公开市场业务交易公告中加入一段原因描述,7月以来还加入了央行对当前流动性水平的判断,意味着央行比以往更加注重预期管理,明确表示货币政策维稳。

  对于后续的货币政策操作情况,8月11日,央行发布《2017年第二季度中国货币政策执行报告》,要求继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。北京商报记者关注到,央行二季度报告在下阶段货币政策展望中明确指出“实施好稳健中性的货币政策”,与一季度报告的措辞一致,并无变化。

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