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2017-04
政治局会议六大信号:确保不发生系统性金融风险
   中共中央政治局25日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。

  会议认为,今年以来,在错综复杂的国内外形势下,各地区各部门按照党中央决策部署,主动适应经济发展新常态,坚持新发展理念,坚持以推进供给侧结构性改革为主线,积极推进结构调整和新旧动能转换,有效防控风险,推动经济社会发展取得了来之不易的成绩。

  会议关于当前经济形势和经济工作的表述,释放出六大重要信号。

  信号一:一季度经济实现良好开局

  会议指出,一季度经济运行稳中向好、实现良好开局。各方面对新发展理念和供给侧结构性改革的认识逐步加深、行动更为自觉,这对转变经济发展方式、保持经济平稳健康发展具有重要意义。

  【背景】一季度中国经济增长6.9%,实现自2015年第四季度以来的最高季度增速。市场预期改善,工业支撑力有所提升;消费基础性作用进一步巩固,一季度对经济增长贡献达到77.2%;产业优化升级不断推进;一季度城镇新增就业334万人;城乡居民收入“跑赢”GDP增速。

  【点评】“经济发展稳中向好的态势在加强,回暖具有一定可持续性。”国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆说,今年以来,供给侧结构性改革持续向深入推进,积极效应不断释放。市场延续去年三季度以来的复苏势头,企业敏锐抓住市场变化,进一步释放活力。在新发展理念和供给侧结构性改革指引下,全国上下苦干、实干、撸起袖子加油干,为首季经济良好开局奠定基础。

  信号二:坚定不移推进经济结构战略性调整

  会议指出,在充分肯定成绩的同时也要看到,当前经济向好有周期性等因素,经济结构调整任重道远,面临不少挑战,必须坚持用新常态的大逻辑研判经济形势,坚定不移推进经济结构战略性调整。

  【背景】当前区域和行业走势依然存在分化,部分地区产业结构较单一,市场经济发展尚不充分,面临较大压力;一些产能过剩行业供大于求的矛盾尚未得到根本解决;工业投资增速仍低于全国投资平均增速;金融风险不容忽视。

  【点评】中国国际经济交流中心信息部部长王军说,当前我国经济发展长期积累的结构性矛盾依然存在,在部分地区、部分领域还比较突出,不乏“穿旧鞋走老路”、依靠投资拉动而非创新驱动发展的现象。推进经济结构战略性调整,要更多关注“战略性”一词的深刻含义,在经济发展新常态下,更多从中长期着眼、从供给侧着眼,坚定不移推进结构调整,在不断化解矛盾和风险中实现转型升级。

  信号三:确保不发生系统性金融风险

  会议指出,要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度。

  【背景】当前金融风险总体可控,但金融领域存在不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险,金融违规违法和腐败行为时有发生。

  【点评】民生银行首席研究员温彬说,近几年金融创新加快,但个别金融机构的过度趋利行为导致风险跨市场、跨领域交叉传染。在现有监管框架下,要发挥好金融监管协调部际联席会议制度的作用,形成监管合力,摸清风险底数,消除“脱实向虚”的高风险金融业务,让更多金融业务为实体经济服务,严守不发生系统性金融风险的底线。

  信号四:确保供给侧结构性改革得到深化

  会议指出,深化供给侧结构性改革,坚定不移推进“三去一降一补”,改造提升传统动能,大力培育发展新动能,振兴实体经济,实现转型升级。

  【背景】今年以来,供给侧结构性改革在去年基础上向深入推进,经济延续稳中向好的发展势头,积极变化不断增加。2017年是推进供给侧结构性改革的深化之年,“三去一降一补”五大任务将取得实质性进展。

  【点评】“一季度经济运行开局良好,既是供给侧结构性改革深入推进的成效显现,也为改革进一步深化奠定了基础。”国务院发展研究中心研究员张立群说,下一步要在处理好政府和市场的关系、努力实现新旧动能转换等方面着力,用改革的办法深入推进“三去一降一补”,为经济发展营造公平良好的市场环境。

  信号五:加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制

  会议指出,要加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制。

  【背景】去年9月底开始,包括一线城市和热点二线城市在内的多地拉开房地产调控序幕;今年3月以来,热点城市限贷、限购力度再度升级,取得初步成效。但房地产市场存在的深层次矛盾尚未有效解决,一、二线城市房价上升的压力仍然存在,三、四线城市去库存压力仍然较大。

  【点评】首都经济贸易大学土地资源与房地产管理系主任赵秀池说,长效机制的建立对稳定房地产市场、实现“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位至关重要。长效机制既要符合国情,也要适应市场规律,其内容应包括:供求双向调节,实现供求平衡;根据不同住房需求采取不同政策,有保有压,在满足基本住房需求的同时,抑制投机投资性需求;大力发展租赁市场,建立购租并举的住房制度;为城镇化提供符合需要、适销对路的多元化土地及房产;落实地方政府责任,因城施策制定房地产调控政策。

  信号六:扩大改革受益面

  会议指出,要创造性开展工作,加强调查研究,充分发挥和调动基层干部群众积极性、主动性、创造性,扩大改革受益面,扎实做好重点民生工作,让人民群众有更多获得感。

  【背景】为实现全面建成小康社会的目标还需攻坚克难,当前主要领域“四梁八柱”性质的改革基本出台,改革落实至为重要。

  【点评】王军说,扩大改革受益面,要着眼于解决人民群众普遍关心的突出问题,坚定不移推进经济转型,在发展中增强百姓满意度和获得感。而从解决百姓关切入手来谋发展促改革,才会有更广阔的视野和更加系统全面的发展思路,其释放的发展空间将是巨大的。

  众所周知,中国总体杠杆率较高,非金融企业部门的杠杆率更是全球第一。可以说,本轮金融去杠杆行动,犹如在钢丝上行走,需要在去杠杆与防风险中实现艰难的平衡。

  众所周知,中国总体杠杆率较高,非金融企业部门的杠杆率更是全球第一。在过去的一年里,供给侧结构性改革去杠杆主要是指降低非金融企业部门的杠杆率;而如今,去杠杆的任务也延伸至金融领域。

  金融领域的杠杆风险愈发不容忽视,其突出表现为越来越多的资金在金融体系中循环空转,资金轮番在房地产、股市、债市、期货等市场流窜,且呈现加杠杆、速战速决的短期逐利特点。

  大量的资金通过加杠杆的方式套利,不仅对实体经济形成挤出效应,也在加大金融体系自身的脆弱性。这种脆弱性主要表现在一旦市场预期因环境的改变稍有调整,就会引发资金从多个金融子市场同时撤离;或者是一个子市场出现波动,极易传染至其他市场,产生联动效应,所谓的“股债双杀”、“股汇双杀”等就是这种脆弱性的具体表现。

  近期金融体系正在上演这种脆弱性。过去一周,银行间市场利率连续小幅上行,债券市场和股票市场持续调整,部分机构资金面承压引发委外赎回潮。引发多个市场联动震荡的原因,就是今年以来金融监管部门合力推动金融去杠杆。

  今年一季度,中国经济实现开门红,在有利条件下,金融领域去杠杆的进程提速。先是央行收紧货币政策环境提高市场利率,对银行业金融机构实行宏观审慎评估体系(MPA)考核;其后,银监会两周内密集出台7个文件剑指影子银行,证监会加强资本市场监管,保监会也发文要求保险公司加强风控,严防严管保险市场违法违规行为。

  可以说,当前推动金融领域去杠杆、强化金融监管既有必要,条件也很充分,但去杠杆要讲求技巧,不可冒进。尤其是当各市场交叉风险日益加深的情况下,一点风吹草动所引发的市场预期一致转向,就很容易导致市场出现混乱,甚至“踩踏”,最近几日债市和股市出现的波动就是值得关注的苗头。

  因此,金融去杠杆若想持续推进并取得实效,就需要在具体操作过程中把握好节奏,实现“在线修复”。这其中,引导市场预期尤为关键,而货币又是引导预期的总闸门。

  在“三会”对各个金融子行业实行风险排查的同时,央行需要稳住市场预期,避免产生市场恐慌。至于如何稳住预期,则是要调节好货币闸门,货币环境既不能收太紧引发市场混乱,也不能偏松导致金融去杠杆效果打折扣。

  可以说,本轮金融去杠杆行动,犹如在钢丝上行走,需要在去杠杆与防风险中实现艰难的平衡。

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