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2017-02
流动性边际收紧 央行公开市场或续做MLF
   14日,逆回购到期量增至2300亿元,央行连续第二日开展逆回购操作,并小幅上调交易量至1300亿元,当次公开市场操作仍实现净回笼1000亿元。当日,银行间货币市场利率多现上涨,流动性有所收敛,7天、14天资金供需偏紧张。市场人士指出,央行将相机调节资金投放力度,货币市场流动性走向紧平衡是大概率事件,后续MLF和TLF续做情况值得关注。

  流动性趋于收敛

  14日早间,央行连续第二日开展公开市场操作,当次共进行三个期限共1300亿元的逆回购操作,包括300亿元7天期、400亿元14天期、600亿元28天期,操作利率分别持平于2.35%、2.50%、2.65%。

  与前一日相比,14日央行逆回购交易量增加300亿元,但仍不敌当日2300亿元的到期回笼量,单日公开市场操作实现净回笼1000亿元,这是央行重启逆回购操作以来,连续第二日净回笼资金。而自1月23日以来,或因央行暂停逆回购操作,或因投放量不及到期量,央行公开市场操作已累计净回笼资金11350亿元。

  虽有节后现金回流的支撑,但连续净回笼带来的影响逐步显现,叠加短期缴准缴税的扰动,14日,银行间货币市场流动性呈现边际趋紧,质押式回购利率全线走高。

  昨日银行间质押式回购交易中,各期限利率全线上涨,其中隔夜利率小涨1BP,7天、14天和21天期限品种涨势明显,7天回购利率涨近10BP至2.85%,14天回购利率大涨31BP至3.45%。

  SHIBOR方面,14日早间公布SHIBOR隔夜、7天品种继续小幅走低,7天以上品种则保持全线上涨态势,其中指标3个月SHIBOR涨1.19BP至4.21%。

  交易员称,央行连续回笼流动性,致使市场流动性边际收紧,7天以上期限资金供需缺口加大,而短期流动性亦一改前期泛滥之势,转为均衡态势。

  对冲操作在继续

  据统计,截至14日,本周余下三个交易日仍有4800亿元逆回购将到期回笼;15日还有1515亿元MLF到期。此外,央行1月20日通过TLF操作为几家大型商业银行提供了临时流动性支持,期限28天,按时间测算到期日应落在本周;此前有机构测算,此次操作规模应在6000亿元左右。

  面对如此巨大的到期回笼量,市场对流动性的担忧情绪在加重,当日可跨月的14天和21天回购利率出现跳涨就是直观表现。

  市场人士指出,预计余下数日,央行将继续开展对冲操作,并适量提高流动性投放力度。事实上,昨日央行逆回购交易量已根据到期回笼规模有所提高,且过去两日逆回购交易以14天和28天期品种为主,显示逆回购操作重在满足机构对更长期限资金的需求。而据交易员反馈,春节后短期资金供给充裕,几近泛滥,但7天以上资金供给不多,流动性结构性压力犹存。

  市场人士并表示,接下来,央行会否续做MLF和TLF值得关注。考虑到逆回购本身到期回笼量巨大,公开市场操作恐无暇对冲MLF和TLF到期的影响,因此如果流动性因多重回笼而明显趋紧,央行续做MLF或TLF的可能性也不能排除。考虑到TLF本身具有临时性、应急性的特征,而过去较长一段时间,逆回购和MLF已成为央行投放基础货币的主力工具,因此央行续做MLF的可能性似乎更大。

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