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2016-12
债市救赎四部曲:证监会和央行联手 4000亿弹药已在路上
   从12月14日,国海“假公章”、华夏基金爆仓传闻开始,中国债券市场连续大跌近两周,二级市场交易员称之为“债灾”,与去年股灾相对应。尽管债市一片血雨腥风,但这一场由多种力量强力推动的债市大波动,目前看仍然在可控之中。12月21日国债期货的全线上涨已经反映了正在恢复的市场信心。

  这场持续近两个星期的债市波动,其间以央行、证监会为代表的监管者是如何密切关注流动性风险的?央行和证监会如何看待这场危机的性质?在流动性危机应对方面双方又是如何协调一致的?央行和证监会又分别做了哪些工作?

  本文的作者,是绝对的深喉、一位真正接近监管部门的知情人士。我们仅拿几个料就知道消息的权威程度:

  第一个猛料——12月15日,某大基金被爆出流动性危机之后,当日深夜,央行、证监会高层领导与该基金所属集团领导紧急磋商,并采取了强有力的措施,给予其充分的流动性支持。随后,16日,这只基金的流动性紧张问题得到化解,成功避免了一次“黑天鹅”触发的“爆仓”危机。

  第二个猛料——12月20日晚证监会副主席李超主持的国海案当事方协商谈判。

  当晚,证监会领导亲自出马,召集国海证券和相关机构开会。据内部人士爆料,事先,证监会主要领导对这次会议放了狠话:第一别给脸不要脸,第二过去的很多账还没算呢,希望机构讲大局意识,现在大家应该是风雨同舟,无论是国海证券还是“萝卜章”的对手方,谁也别想跑,不能说赚了就是你的,赔了就不是你的。

  第三个猛料——4000亿弹药在路上,债市莫要慌。据证监会内部人士透露,21日,工商银行、农业银行两大国有大行率先行动,各自放出2000亿的额度,准备敞开供应,为已是惊弓之鸟的非银机构吃下了一颗定心丸。

  这三大爆料,核心指向央行和证监会的非常明确的监管态度:

  第一,监管机构已经在协同发力,市场稳定大有希望,莫要慌,股灾不会再次上演(大家别忘了刘士余、李超都是央行老人,如今的监管协调,肯定不同于去年股灾时)。

  第二,文章已透露,证监会主席正在集中研究接管或关闭问题。由此可以推算,今后,如果个别机构内控不力而成为“害群之马”,可能难逃被接管或关闭的厄运。

  未来谁不老实,监管依旧会秋后算账,谁不老实,灭掉谁。从严监管的初衷依旧还在。那些债市牛市泡沫中被掩盖掉的灰色地带,风暴过后,应该无法回避被整顿的命运。

  一向“默默无闻”的债券市场最近成为热点。从某大型基金公司货币基金遭遇巨额赎回,到国海证券“萝卜章”风波,一场信用危机一触即发。然而,短短几天时间里,央行、证监会、各大金融机构紧急出招,“地雷”被安全拆除,债市重回稳定局面。这背后究竟有怎样的故事?

  起因:天空中飞来一只“黑天鹅”

  12月14日,美联储加息。自特朗普当选美国总统推出万亿基建投资计划后,在美债收益率飙升的背景下,中国债券市场已然感到了熊的味道。

  北京金融街金购的那只黑天鹅,还在12月14日带来了真正的杀手级黑天鹅—今天债市两个炸弹:国海证券一个债券团队负责人出国失联,请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大,国海直接不要了,章是萝卜章。某大基金货币爆仓,公司要赔6亿。

  尽管没点名是哪家基金,随后国海证券的停牌公告和华夏基金的澄清公告已经把这场引爆12月债市暴跌的两只大黑天鹅推向前台。

  救赎:各方协调 信用危机迅速化解

  救赎之第一步:央行无条件流动性支持 大河有水 小渠不畅

  12月14日,债券市场出现问题。15日,5年期国债跌停,当晚央行出手放出2450亿流动性,到期回笼1000亿,可是市场依然“危机四伏”。于是,央行决定16日继续MLF操作释放3500亿资金。

  从根子上来说,债券市场的波动是“钱”的问题。按道理说,央妈出手了,而且是大手笔,市场该认账了吧?可是,当人与人之间缺少了信用,那就是有钱也不会借给你。这就是此时债券市场的写照。

  央妈的钱给了银行,银行流动性充裕,可就是到不了非银机构去。因为上头有“黑天鹅”飞着,白花花的银子给你?换谁都心里没底啊!

  “黑天鹅”没飞走,“雷”没排掉,这场信用危机就没过去。

  救赎之第二步:高层深夜急磋商 某基金公司赎回危机化解

  12月14日,一则某货币基金爆仓的消息开始疯传。据内部人士透露,15日当天,这只基金有将近70亿的赎回量,16日还有约50亿。如果处理不当,甚至可能到500亿。资金支付缺口大的令人恐慌。

  此时,最最要紧的就是如何补上可能出现的支付缺口?

  15日深夜,央行、证监会高层领导与该基金所属集团领导紧急磋商,并采取了强有力的措施,给予其充分的流动性支持。随后,16日,这只基金的流动性紧张问题得到化解,成功避免了一次“黑天鹅”触发的“爆仓”危机。

  救赎之第三步:监管领导放狠话 国海证券“认账”

  排掉一个大雷之后,市场的焦点只剩下一个国海证券。眼下最要紧的就是解决这只“黑天鹅”的问题了。

  20日深夜,尽管雾霾深重,但金融街富凯大厦A座领导所在的楼层灯火通明。“黑天鹅”的解决方案正在这里形成。

  当晚,证监会领导亲自出马,召集国海证券和相关机构开会。据内部人士爆料,事先,证监会主要领导对这次会议放了狠话:第一别给脸不要脸,第二过去的很多账还没算呢,希望机构讲大局意识,现在大家应该是风雨同舟,无论是国海证券还是“萝卜章”的对手方,谁也别想跑,不能说赚了就是你的,赔了就不是你的。

  在监管层领导坐镇指挥下,国海证券与对手方经过紧急磋商达成一致,国海证券“认账”了。21日一早,国海证券的一纸声明无疑给了市场一颗定心丸。

  救赎之第四步:两大行出手 4000亿额度流动性备用

  央妈的钱早就放出来了,信用危机也解除了,接下来的问题就是如何“把大河里的水引到渠里来”。

  据证监会内部人士透露,21日,工商银行、农业银行两大国有大行率先行动,各自放出2000亿的额度,准备为正在身陷流动性困境的非银机构施以援手(12月15日,正是商业银行暂停向非银机构拆解资金,引爆了债市真正恐慌。)

  据路透报道,本周三,中国国有银行中已至少有一家通过回购交易,向基金公司提供流动性支持,金额高达数十亿元人民币。这显示非银机构近期无法从银行获得流动性支持的僵局正在好转。国有大行交易员也表示,市场正在回暖,业务也正在恢复正常。

  未来:债市企稳 监管从严

  “黑天鹅”问题解决了,信用危机化解了,大河里的水可以留到小渠了,债券市场的一场风波就此暂告平息。

  21日,股债双双翻红。国债期货午后快速拉涨,截至收盘,十年国债期货合约报96.245元,上涨1.57%;5年期国债期货主力合约TF1703盘中一度全线触及涨停,收盘涨幅为1.09%,报98.85元。这也是国债期货上市以来首次触及涨停。回顾上一个跌停日,12月15日,才仅仅5个交易日时间而已。

  回过头来看,导致近期债券市场波动的原因颇多:CPI、PPI指数上升、通货膨胀预期增强、美联储加息影响下市场短期利率上行,等等,这些使得货币市场和债券市场前期积累的期限错配、利率错配问题等问题有所暴露,同时也反映了这些机构内控薄弱和监管机制等问题。

  问题既然暴露,必然要严加监管。据证监会内部人士透露,证监会主席正在集中研究接管或关闭问题。由此可以推算,今后,如果个别机构内控不力而成为“害群之马”,可能难逃被接管或关闭的厄运。

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