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2016-09
美联储是否加息难捉摸 只因市场对它太倚赖
   本月美联储加息预期突然升温,主因波士顿储行行长罗森格伦上周五“宜早不宜迟”的鹰派论调,甚至引发一场全球小股灾。怎知3日后,美联储理事布纳雷德发表“不宜过早加息”的鸽派言论,令市场再次对本月加息的忧虑一扫而空,美股得以升个不亦乐乎。

  美联储官员意见分歧,叫市场难以捉摸?说实在,美联储官员数目最多可达19个,更是不同经济领域的顶级人才,根本不可能对加息这种涉及多个主观及客观因素的重大事宜有一致看法。这遑论官员积极向外发表个人意见,以增加美联储政策透明度,更是前主席伯南克任内大力推动的与时并进之举。

  美联储官员多 意见分歧正常

  况且,美联储内有分歧已不是今天的事,早于大半年前,媒体已广泛报道美联储内部就加息一事分成三大阵营:鹰派固然要求尽快加息,鸽派却希望稳阵一点,中立派则想静观其变,等待英国公投后再作决定。结果一等再等,直至近期才如主席耶伦所言,“加息条件正在增强”终成美联储内主流看法。

  但笔者上周已经提及,“加息的客观条件已经齐备,但美联储最终是否出手,还看如何解读加息的迫切性。”因此,个别经济数据的偶尔失准或失望,绝对不是本月加不加息的关键,甚至毋须太过在意个别官员对加息的看法。

  所谓迫切性,现时来自三方面。

  出手看迫切性 来自3方面

  首先,视乎官员是否担心长期低息的环境构成风险,以至应否尽早帮市场戒除量宽“毒瘾”。

  罗森格伦便指若太迟加息,反令商业房地产等资产市场过热的风险增加,故须循序渐进加息,以确保可稳住全民就业的状况。理事塔鲁洛却不完全同意,认为除非是不寻常境况,否则不应以“金融稳定”之名而加息,而应付金融稳定风险的对策,不一定是加息。

  其次,就业市场稳定下,加息的更大考虑应是防范通胀突然失控。

  “美联储线人”希尔森拉特便认为,通胀低于2%目标和失业率近月几乎没变,是美联储不急于行动的主因。殿堂级经济学家泰勒却批评,全球央行太注重需达至2%的通胀目标,不惜出尽办法谷通胀的行径也令人忧虑,并重申美联储的加息步伐落后于形势。

  最后,官员会否担心错过本月出手机会,重蹈6月希望先观察英国公投结果,再行动也未迟的覆辙呢?

  这恐怕才是下周加不加息的最重要考虑,惟同时是市场最难捉摸之处,甚至官员自己也为此感到犹豫。

  或者,正如安联首席经济顾问埃尔埃利安所言,市场目前太过“沉迷”于猜测美联储何时上调四分一厘,这是“绝对荒谬”的现象,反映投资者过于依赖美联储政策,令市场现时对这一小步行动异常敏感。因此,美联储应该加息,来个了结,并向市场重申这不会是个普通的加息周期。(文章来源:hkej)

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